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我们都知道尽管美联储已走在了利率常态化的道路上，但多次上调利率并未明显提振美元，相反美元指数从加息之日起至今，就开始了漫长的缓慢下跌之旅。截至目前，美元指数仍苦苦徘徊于90关口下方，市场人士预计美元底部尚不明确，反转遥遥无期。
不过，即便是美元如此疲弱的背景下，仍有货币比之还要“逊色”--港币。
4月12 日，在港元兑美元再度跌至7.85 后，香港金管局两度入市，先后买进8.16 亿港元和24.42 亿港元。这是2005 年推出联系汇率兑换保证区间以来金管局首次买进本币。4 月13 日晚间，香港金管局为维护联系汇率制度买入30.38 亿港元。14 日凌晨，金管局又因港元兑美元汇价触及弱方兑换保证买入33.68 亿港元。然而，令金管局揪心的是，在花费了96亿港元后，港元兑美元仍然在不断试探7.85 的底线。这意味着，本周金管局或许不得不再次“出手”相救。
为什么港元看起来像“扶不起的阿斗”
事实上，近期港元持续走低主要源于美联储加息使港元与美元的利差进一步扩大，套利交易越来越火爆，与美元挂钩的港元汇率承压。套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”。它已经体现在香港当地的借贷成本--香港银行同业拆放利率(Hibor)和行同业拆借利率(Libor)之差上。
今年以来1个月期Hibor 下跌了50 个bp 至0.68%，而1 个月期Libor 上涨15 个bp 至1.71%。易员借助低Hibor 借款，卖空港币买入美元，用于投资高收益的美元资产。目前1 个月期Hibor 与Libor 之差走宽至103 个bp ，创下2008 年以来最大。
值得注意的是，香港金管局连续两日的出手并没有遏止Hibor与Libor 息差缩小。目前Hibor-Libor 隔夜息差为1.64%;1 个月息差为1.1%;三个月息差为1.17%。就中短期而言，Hibor-Libor均存在较大的息差，有一定的套利空间，这很容易造成市场继续抛售港币，买入美元，实现套利;同时，推升美元升值，倒逼美联储可能继续加息。由于历史原因，香港经济制度一直都很复杂，汇率制度更是几度变化。1983年10 月，香港开始实行了联系汇率制度，而在此之前，香港的外汇制度先后经历了银本位制、与英镑挂钩制、自由浮动制。
香港联系汇率制度的原理大概是，发钞银行一律以1美元兑换7.8 港元的比价，事先向外汇基金存进美元，换取等值的港元"负债证明书"后，才可以增发等值港元现钞。同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。这样一来一回间，保证了港币正常流动的稳定性和外汇的稳定性。
联系汇率制度自实行以来，成功经受住了包括1987年股灾、1990 年波斯湾战争、1991 年国商集团倒闭、1992 年欧洲汇率机制风暴、1994/95 年墨西哥货币危机，以及1007 年的亚洲金融危机等多次危机考验，体现了强大的稳定性。
2005年，香港对联系汇率制度进行了调整，采用区间调控的方式:这样一来，既保证了港币汇率的稳定性，也给政府对外汇有了更充分的调整窗口。从而可以更有效地抑制利率过度波动及由此造成的不利影响。
港元如果持续走弱，那么香港方面很可能采取两种方式，一是加息，减少利差;二是入市干预，通过买入港元卖出美元的方式，从而提振港币。
对于港元未来是否挂钩人民币，香港金管局副总裁李达志表示，金管局过去已经提供过详细的陈述。金管局总裁陈德霖此前指出，港元与人民币挂钩的条件仍未成熟。将港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件，包括人民币可完全自由兑换，内地资本账完全开放，金融市场有足够深度与广度，让香港外汇基金能持有资产以支持港元货币基础，以及内地和香港经济体系的经济周期同步。
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